财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了(le)！不仅仅是中国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一(yī)次涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外(wài)一份则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国(guó)式现代化中促进金融业(yè)估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成(chéng)为了市(shì)场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策(cè)等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会(huì)议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金(jīn)的青睐(lài)。有了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块(kuài)走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行(xíng)进，从去(qù)年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不(bù)错(cuò)的(de)表(biǎo)现，中特(tè)估有望持(chí)续为投资(zī)者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银(yín)行、中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)ETF等多(duō)只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整(zhěng)体(tǐ)回(huí)报率预期(qī)下行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，也(yě)刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观都(dōu)是银行股上(shàng)涨的(de)逻辑(jí)所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修(xiū)复中，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中字(zì)头(tóu)银行目(mù)标价估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实体经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有(yǒu)大行(xíng)近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新(xīn)低(dī)，显著(zhù)低(dī)于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策(cè)略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边(biān)际可以为投资(zī)者提供不错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高(gāo)股息(xī)策略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银(yín)行板块在(zài)一季度(dù)是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过(guò)去以及二三(sān)季度(dù)农商(shāng)行(xíng)小微(wēi)投放(fàng)旺(wàng)季(jì)的到来(lái)，资(zī)产端(duān)收益(yì)率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在中特估背景下(xià)的国(guó)内(nèi)银行仍(réng)然具(jù)有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估(gū)值水平是偏(piān)低(dī)的，本身(shēn)就(jiù)有比较(jiào)大的修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望(wàng)使得(dé)这些问题得到(dào)改善(shàn)，从而提(tí)高银行(xíng)的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金融板块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在(zài)中特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过(guò)去(qù)被当成行(xíng)情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往往(wǎng)代(dài)表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市(shì)场进入避险状态(tài)、大金(jīn)融(róng)“吸(xī)血”严重(zhòng)等(děng)。但从(cóng)当(dāng)前(qián)的金融(róng)股走(zǒu)强来看(kàn)，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成(chéng)交量(liàng)与甚至(zhì)部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单一地以过(guò)去大金(jīn)融上(shàng)涨作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易(yì)结构容(róng)易被表征为市(shì)场波(bō)动的前(qián)奏(zòu)，但市(shì)场变(biàn)量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议(yì)不要(yào)单一映射分析(xī)。

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