当前，市场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题(tí)与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示(shì)，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意(yì)见，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜(bài)登在白(bái)宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问(wèn)题长达(dá)三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月底之(zhī)前(qián)发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此(cǐ)次(cì)谈判达(dá)成(chéng)协议的可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启(qǐ)动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂(zàn)时性地(dì)继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖时发(fā)出了债务违(wéi)约可(kě)能期限的警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计是(shì)，若国会未能(néng)提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共和(hé)党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示(shì)，这一将削减支出(chū)和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银(yín)行业危机(jī)，美(měi)国监管机构的(de)第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收(shōu)了(le)数千亿美(měi)元的(de)存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员(yuán)也(yě)没有意识(shí)到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构(gòu)已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅(guī)谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的(de)报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要(yào)监督(dū)责任，后者(zhě)未来(lái)可能会投入(rù)更多人(rén)员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机(旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释jī)构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规(guī)模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑(duì)的关键因素(sù)之一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由企业(yè)客(kè)户持有的，这(zhè)些(xiē)客户往(wǎng)往(wǎng)很少(shǎo)更换银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表(biǎo)示：美(měi)国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于(yú)以一种(zhǒng)为(wèi)美(měi)国纳税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济和(hé)安全利益的(de)方式(shì)回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授权(quán)并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不(bù)必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然(rán)高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在(zài)节(jié)后开(kāi)盘一(yī)度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观(guān)，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆(dòu)油产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)受到需(xū)求难以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国(guó)内(nèi)持续去库的加(ji旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释ā)持下(xià)，表(biǎo)现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分(fēn)析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外(wài)供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的(de)重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农(nóng)就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促(cù)国会提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓(huǎn)解了(le)因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济数据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际(jì)原油随(suí)之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本面的(de)压制依(yī)然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库(kù)周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需(xū)要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国高库存(cún)带(dài)来的(de)并不算好的(de)出(chū)口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后(h旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释òu)棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可(kě)能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的(de)累库(kù)压力，不(bù)利于产(chǎn)地(dì)报(bào)价及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来(lái)看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度(dù)来(lái)看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库(kù)，带(dài)来(lái)远月(yuè)棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库(kù)确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空间，但国(guó)内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成本(běn)端原料的(de)供(gōng)需及(jí)价格的(de)变化对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积(jī)预期(qī)，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是(shì)，宏观风险并没有(yǒu)完全(quán)消(xiāo)散，全球(qiú)经(jīng)济(jì)预期、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂并(bìng)不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性和高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单(dān)入场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待(dài)供(gōng)需报(bào)告(gào)发(fā)布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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