射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头已开(kāi)始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到(dào)资(zī)本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以(yǐ)及(我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的jí)金沙(shā)江创投(tóu)等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价(jià)仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智能手机(jī)增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来(lái)也(yě)在(zài)响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等(děng)多个知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要(yào)包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无线通我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的信模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分(fēn)别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额(é)研发(fā)投(tóu)入；下游客(kè)户(hù)集(jí)中(zhōng)且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压(yā)。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司(sī)于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资(zī)快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成了三轮融资(zī)，众多(duō)知名(míng)资方(fāng)，包(bāo)括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进(jìn)入了(le)慧智(zhì)微的股(gǔ)东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在(zài)投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来(lái)自(zì)于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出货(huò)量的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续放缓的预(yù)期(qī)，也让资本市场对(duì)包括慧智微(wēi)在内的(de)射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机(jī)的温和(hé)增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射频(我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射频(pín)芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射(shè)频以(yǐ)外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红海的(de)竞(jìng)争(zhēng)格局，由(yóu)于(yú)入(rù)局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低(dī)端市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进(jìn)一步压(yā)低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛(sài)道还(hái)会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更(gèng)大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下(xià)降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设(shè)以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头(tóu)部(bù)客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭(dié)代(dài)，优化可重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的(de)产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系列(liè)。

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